上市公司分紅問題一直是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。為進(jìn)一步健全上市公司常態(tài)化分紅機(jī)制，提高投資者回報(bào)水平，近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》，以及《上市公司章程指引》現(xiàn)金分紅相關(guān)條款進(jìn)行了修訂，向社會(huì)公開征求意見。

在前期已出臺(tái)分紅與減持“掛鉤政策”的基礎(chǔ)上，新規(guī)繼續(xù)完善優(yōu)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管制度，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，便捷優(yōu)化中期分紅程序，以更好發(fā)揮投資端拉動(dòng)作用，持續(xù)增強(qiáng)投資者獲得感。

現(xiàn)金分紅作為上市公司股利分配的重要方式，是投資者實(shí)現(xiàn)合理投資回報(bào)的有效渠道。積極鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅，有助于完善股東回報(bào)機(jī)制，引導(dǎo)價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。

隨著上市公司治理水平的提升以及政策引導(dǎo)，近年來，A股上市公司分紅狀況持續(xù)改善。

近5年來，A股上市公司累計(jì)分紅8.2萬億元，年度分紅金額已開始超過當(dāng)年股權(quán)融資額。2022年，共有3291家滬深上市公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，分紅金額2.1萬億元，其中面向境內(nèi)投資者分紅1.6萬億元，同比增長(zhǎng)22.7%，分紅家數(shù)占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與全球主要資本市場(chǎng)相比處于中上游水平。

但與境外成熟市場(chǎng)相比，A股上市公司分紅均衡性、及時(shí)性、穩(wěn)定性還有待進(jìn)一步提升。

近期以來，市場(chǎng)上“不分紅”以及“不正常分紅”兩類問題，持續(xù)受到投資者關(guān)注。部分上市公司多年來具備分紅條件，但不分紅或者分紅比例低、次數(shù)少，被投資者稱為“鐵公雞”；還有部分上市公司，存在異常大比例分紅、虧損狀態(tài)下分紅、高杠桿分紅、邊分紅邊大額融資等問題，不僅增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、影響了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，甚至可能存在利益輸送或道德風(fēng)險(xiǎn)。

與這兩類現(xiàn)象相對(duì)應(yīng)的是，上市公司分紅主動(dòng)性不夠、約束力不足兩大問題。有評(píng)論將其形象地比喻為“一毛不拔”“涸澤而漁”。

對(duì)此，本次現(xiàn)金分紅規(guī)則修訂，一方面，在堅(jiān)持公司自治的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)公司在章程中制定明確的分紅政策，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期，對(duì)不分紅、財(cái)務(wù)投資規(guī)模較大但分紅比例不高的公司，通過強(qiáng)化披露要求督促分紅。同時(shí)，便利公司中期分紅實(shí)施程序，鼓勵(lì)公司增加現(xiàn)金分紅頻次，讓投資者更好規(guī)劃資金安排，更早分享企業(yè)成長(zhǎng)紅利。

另一方面，加強(qiáng)對(duì)異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導(dǎo)合理分紅。強(qiáng)調(diào)上市公司制定現(xiàn)金分紅政策時(shí)，應(yīng)綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務(wù)償還能力，兼顧投資者回報(bào)和公司發(fā)展。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不佳，存在大比例現(xiàn)金分紅情形的公司保持重點(diǎn)關(guān)注，防止對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、償債能力產(chǎn)生不利影響。

分紅回報(bào)作為衡量上市公司治理質(zhì)量和價(jià)值創(chuàng)造能力的重要指標(biāo)，與投資者的回報(bào)感獲得感緊密關(guān)聯(lián)。引導(dǎo)上市公司通過現(xiàn)金分紅等方式回報(bào)投資者，不僅將進(jìn)一步拓寬投資者分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的渠道，同時(shí)有助于投資者形成合理預(yù)期，增強(qiáng)投資者的信心和參與度，形成良性循環(huán)。相信隨著上市公司分紅制度的不斷完善，持續(xù)穩(wěn)定的分紅將進(jìn)一步改善A股投資生態(tài)，進(jìn)一步夯實(shí)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基石。