經濟參考報記者 吳黎華

近日召開的國務院常務會議提出，要“持續穩定股市”。4月以來，面對外部沖擊引發的金融市場動蕩，從中央匯金公司、社保基金到險資機構、公募基金、上市公司等各類中長期資金積極入市，穩股市的政策“組合拳”成效初顯，資本市場內在穩定性顯著提升。

穩股市“組合拳”顯成效

在過去的兩周時間里，以中央匯金公司為代表的中長期資金密集入市，打出了一套穩股市的政策“組合拳”。4月8日，中央匯金公司以答記者問的形式，介紹了其在維護資本市場穩定中的定位和作用，并首次提出類“平準基金”定位。央行同步宣布，將通過再貸款向匯金提供充足資金支持，形成了“政策工具—資金渠道—市場操作”的閉環。全國社保基金也表示，堅定看好中國資本市場發展前景，主動融入國家發展戰略，近日已主動增持國內股票，近期將繼續增持。

中信證券指出，梳理中央匯金公司的舉措，可以發現其在過去多年中呈現出一些明顯的變化趨勢：例如，從單一操作到組合拳、從短期救市到長期布局、從單一資金到多元化資金協同，以及從市場穩定到生態重構的變化趨勢。這些變化不僅提升了救市效率，也為資本市場的長期穩定發展奠定了基礎。

華西證券研究顯示，過去兩周，匯金公司重倉的ETF基金出現顯著放量，相關ETF產品資金凈流入規模超過2000億元。除了滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF等價值品種外，以中證1000、科創50為代表的偏成長屬性ETF也出現資金凈流入，尤其是中證1000相關ETF兩周凈流入規模達到306億元，釋放出維護資本市場平穩運行的強烈信號。

與此同時，國家金融監督管理總局發布《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》，優化保險資金比例監管政策，上調權益資產配置比例上限等。

國金證券認為，保險資金配置的本質是尋找和負債相匹配的核心資產，實現絕對收益。在低利率疊加資產荒背景下，以股息補票息是保險公司的必然選擇。未來高股息是權益配置的重要方向，資金來源一是增配權益類中高股息的規模，二是存量權益中高股息的占比將提升，預計未來3年保險資金每年增配高股息約3000億至4000億元。

瑞銀證券則表示，從2025年全年的角度來看，除了中央匯金等機構外，其他長線資金將在監管部門的引導下持續穩定地進入A股市場。估算保險公司、公募基金與社?；鹪?025年有望分別為中國股票市場帶來1萬億元、5900億元與1200億元的凈流入。

上市公司積極增持回購

除了上述機構外，上市公司“真金白銀”實施增持回購，進一步提振了市場信心。WIND統計數據顯示，截至4月18日，4月以來共計有323家上市公司實施了股份回購，回購總金額達到了94.21億元。同時，共計有140家上市公司的重要股東實施了增持，合計增持金額達到了101.75億元。

從相關公告情況來看，4月以來已有超500家上市公司發布回購相關公告。其中，回購進度為股東大會通過和董事會預案的上市公司有118家，涉及擬回購金額上限達236.75億元。共有90家上市公司對外發布股東增持相關公告，涉及擬增持金額上限達368.56億元。此外，4月以來，共有近70家上市公司發布涉及回購增持貸款的相關公告，涉及貸款金額上限總額近200億元。

在近期上市公司的增持回購浪潮中，央國企發揮了引領作用。中信建投研究顯示，僅在過去的一周中，就有近50家央企宣布開展回購增持，凸顯央國企作為我國經濟和資本市場壓艙石的作用。當周新增22家央企開展回購，回購上限金額合計91.15億元；當周新增27家央企開展增持，增持金額上限合計213.63億元。當周新增13家企業公告獲批回購增持專項貸款，獲批貸款金額合計88.60億元。

國務院國資委表示，將全力支持推動中央企業及其控股上市公司主動作為，不斷加大增持回購力度，同時加大對央企市值管理工作的指導。作為國務院國資委資本運營平臺，中國誠通宣布，擬使用股票回購增持再貸款資金1000億元，用于增持上市公司股票。中國國新宣布，旗下國新投資有限公司將以股票回購增持專項再貸款方式增持中央企業股票、科技創新類股票及ETF等，首批金額為800億元。

市場內在穩定性提升

大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，是今年資本市場監管工作的重中之重。業內人士普遍認為，中長期資金入市的趨勢將延續，并將對A股市場的結構和生態環境產生重大影響，增強市場的內在穩定性。

中國市場學會金融委員付立春對記者表示，從長期角度看，長期資金入市的趨勢是資金規模會越來越大。公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，都是幾千億元的增量資金。長周期考核機制建立后，中長期資金能更安心地做長期投資，不用太擔心短期波動。

付立春表示，這些長期資金入市，對A股市場的結構和生態環境會產生較大影響。首先，投資者結構會優化，以前A股市場散戶多，短期資金多，波動就大。現在中長期資金多了，專業的機構投資者占比上升，市場就會更穩定。其次，投資理念也會改變，長期資金是價值投資、長期投資的代表，它們的進入會引導市場形成理性投資的氛圍，大家都會更關注公司的長期價值，而不是只想著賺快錢。市場生態也會變好，上市公司想要吸引長期資金，就得提高自身質量，加大分紅力度，加強信息披露，這對整個市場的健康發展很有好處。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也對記者表示，中長期資金的密集入市，能夠有效提振市場信心，有利于穩股市目標的實現。從長期來看，伴隨著這些長期資金的持續入市，A股市場的機構投資者占比會不斷提升，有利于市場長期平穩運行，增強市場內在穩定性，讓市場更為理性。同時，市場的生態環境也會發生變化，堅持價值投資、長期投資會更多地得到認可，A股市場會更加成熟。