習(xí)近平總書(shū)記指出，抓科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合，要搭建平臺(tái)、健全體制機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，讓創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)縫對(duì)接。近期，科技部等7部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》，提出設(shè)立“國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，推動(dòng)重大科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。中央企業(yè)作為國(guó)家創(chuàng)新的主力軍，需進(jìn)一步深化產(chǎn)融結(jié)合，探索新的創(chuàng)投模式，促進(jìn)新技術(shù)、新資本、新產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

央企創(chuàng)投需要新模式

央企創(chuàng)投傳統(tǒng)模式以市場(chǎng)化Venture Capital（風(fēng)險(xiǎn)投資，簡(jiǎn)稱VC）模式和產(chǎn)業(yè)資本Corporate Venture Capital（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，簡(jiǎn)稱CVC）模式為主。其中，VC模式主要通過(guò)投資技術(shù)擁有者創(chuàng)辦的公司，追求財(cái)務(wù)回報(bào)；CVC模式主要通過(guò)投資獲取新技術(shù)、市場(chǎng)或生態(tài)優(yōu)勢(shì)，可以賦能母公司業(yè)務(wù)，但缺乏主動(dòng)孵化機(jī)制。創(chuàng)投傳統(tǒng)模式財(cái)務(wù)回報(bào)導(dǎo)向與長(zhǎng)期資本定位的矛盾，以及傳統(tǒng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)只能被動(dòng)篩選項(xiàng)目的局限性，制約了央企創(chuàng)投在科技創(chuàng)新中的引領(lǐng)作用與場(chǎng)景需求優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮。央企創(chuàng)投以什么樣的投資模式來(lái)適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展要求并尋找未來(lái)的發(fā)展方向，已不再是一道“可選題”，而成了“必答題”。央企創(chuàng)投亟需打破傳統(tǒng)思維定勢(shì)，摒棄路徑依賴，主動(dòng)創(chuàng)建新平臺(tái)、新模式、新機(jī)制，探索符合國(guó)家戰(zhàn)略要求的創(chuàng)投新模式，以滿足“投早、投小、投硬科技”的要求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

Corporate Venture Capital Builder（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資構(gòu)建者，簡(jiǎn)稱CVCB）模式作為一種新型科創(chuàng)投資共建模式，其本質(zhì)是在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資CVC模式基礎(chǔ)上增加企業(yè)主動(dòng)創(chuàng)建賦能（Builder）環(huán)節(jié)，通過(guò)“場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)+資源整合+資本助推”三重機(jī)制，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。CVCB模式構(gòu)建起“產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景需求+央企創(chuàng)投機(jī)構(gòu)+創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司”的高效復(fù)合體，打通新資本—新技術(shù)—新產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)路徑，讓央企更好發(fā)揮場(chǎng)景需求優(yōu)勢(shì)，為技術(shù)創(chuàng)新提供相應(yīng)場(chǎng)景數(shù)據(jù)，并持續(xù)以產(chǎn)業(yè)需求推動(dòng)技術(shù)驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成果高效轉(zhuǎn)化，為央企打造適應(yīng)新時(shí)代發(fā)展要求的創(chuàng)業(yè)投資新模式、加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供新的發(fā)展思路。

助推科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合

當(dāng)前科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合存在兩個(gè)問(wèn)題。一是科技與產(chǎn)業(yè)目標(biāo)導(dǎo)向沖突。大學(xué)及科研院所目標(biāo)導(dǎo)向是科研成果、學(xué)術(shù)論文、專利等，企業(yè)目標(biāo)導(dǎo)向是生產(chǎn)應(yīng)用與財(cái)務(wù)利潤(rùn)，這導(dǎo)致供需錯(cuò)位，技術(shù)成果轉(zhuǎn)化與應(yīng)用缺乏銜接，使我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化率相對(duì)較低。二是產(chǎn)業(yè)金融與科技金融協(xié)同不足。產(chǎn)業(yè)資本受風(fēng)險(xiǎn)偏好和考核機(jī)制約束，往往聚焦于成熟產(chǎn)業(yè)，而科技創(chuàng)新特別是原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新活動(dòng)，一般不會(huì)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的投資回報(bào)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本未能有效轉(zhuǎn)化為支持科技創(chuàng)新的耐心資本。

CVCB模式是傳統(tǒng)CVC模式的升級(jí)形態(tài)，其核心特征體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。一是主動(dòng)創(chuàng)設(shè)型投資。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)從“篩選項(xiàng)目”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)造項(xiàng)目”，由被動(dòng)投資一個(gè)初創(chuàng)公司到主動(dòng)參與創(chuàng)建一個(gè)新的科創(chuàng)公司，開(kāi)創(chuàng)了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資共建模式。二是產(chǎn)業(yè)需求導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)深度賦能。以創(chuàng)投機(jī)構(gòu)母公司真實(shí)場(chǎng)景需求為起點(diǎn)，進(jìn)行逆向創(chuàng)新，為創(chuàng)業(yè)公司提供“技術(shù)+資金+市場(chǎng)+管理”的全周期賦能。三是復(fù)合型團(tuán)隊(duì)構(gòu)成。投資團(tuán)隊(duì)兼具投資人與創(chuàng)業(yè)者雙重身份，包含產(chǎn)業(yè)專家、科學(xué)家與連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。

作為一種創(chuàng)投新模式，CVCB模式打造了“技術(shù)為魂、產(chǎn)業(yè)為體、資本為脈”的運(yùn)作機(jī)制，通過(guò)資本紐帶實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)的精準(zhǔn)對(duì)接，構(gòu)建“技術(shù)驗(yàn)證—產(chǎn)業(yè)適配—規(guī)模推廣”的高效通道，建立起技術(shù)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和孵化機(jī)制。一方面，可以提供不同主體利益共享的平臺(tái)機(jī)制，高效發(fā)揮科學(xué)家的原始創(chuàng)新能力、投資家的專業(yè)評(píng)估能力和企業(yè)家的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景需求優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)，激發(fā)創(chuàng)新活力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。另一方面，可以構(gòu)建共創(chuàng)共治共享協(xié)同平臺(tái)機(jī)制，系統(tǒng)性解決技術(shù)、資金、市場(chǎng)及人才等問(wèn)題，促進(jìn)科技創(chuàng)新成果的商業(yè)化應(yīng)用，并在此過(guò)程中完成資本增值和產(chǎn)業(yè)形態(tài)的躍遷，真正實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新成果價(jià)值共享。

通過(guò)優(yōu)化資源配置和服務(wù)保障，持續(xù)強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位、優(yōu)化科技成果高效轉(zhuǎn)化服務(wù)體系、培育壯大耐心資本、深化產(chǎn)融結(jié)合，CVCB模式扮演著“技術(shù)發(fā)現(xiàn)者、產(chǎn)業(yè)加速器和生態(tài)連接器”多重角色，有望打通科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的“任督二脈”，讓科技創(chuàng)新更好賦能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新更好激發(fā)科技創(chuàng)新。

借鑒頭部企業(yè)創(chuàng)投機(jī)制

企業(yè)尤其是國(guó)資央企，既是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參與者，又是科技創(chuàng)新的重要推動(dòng)者，能夠最直接地響應(yīng)市場(chǎng)需求，靈敏地把握科技創(chuàng)新的社會(huì)需求，是推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展的主體。2020年，華能集團(tuán)設(shè)立規(guī)模為10億元的科創(chuàng)基金，作為科研費(fèi)用資本化的一種有益嘗試，通過(guò)“科技+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)三大創(chuàng)新突破：一是實(shí)現(xiàn)科研體制機(jī)制的突破，開(kāi)創(chuàng)利用金融手段助力科技成果轉(zhuǎn)化的新模式；二是主動(dòng)擔(dān)當(dāng)華能集團(tuán)新產(chǎn)業(yè)先遣隊(duì)，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；三是主動(dòng)擔(dān)當(dāng)華能集團(tuán)新技術(shù)孵化器，在立足于自主研發(fā)的基礎(chǔ)上，有的放矢投資孵化與華能集團(tuán)產(chǎn)業(yè)協(xié)同度高的新技術(shù)。

也要看到，在科創(chuàng)投資孵化實(shí)踐中，央企創(chuàng)投要更好發(fā)揮長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本的作用，還需進(jìn)一步突出央企的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，從“科技+金融”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略升級(jí)為“科技+產(chǎn)業(yè)+金融”的三輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。央企創(chuàng)投應(yīng)依托產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)和金融資源整合能力，構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)出題+技術(shù)攻堅(jiān)+資本孵化”的創(chuàng)新生態(tài)。以破解產(chǎn)業(yè)鏈痛點(diǎn)為導(dǎo)向搭建開(kāi)放式創(chuàng)新平臺(tái)，以“揭榜掛帥”機(jī)制突破關(guān)鍵技術(shù)，增加高質(zhì)量科技供給，推動(dòng)核心技術(shù)自主化與產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化深度協(xié)同；通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同，打通中試驗(yàn)證、場(chǎng)景應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化通道，推動(dòng)科技創(chuàng)新成果高效轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。

縱觀全球創(chuàng)投實(shí)踐，以“資本—技術(shù)—產(chǎn)業(yè)”動(dòng)態(tài)整合為核心的創(chuàng)投新模式，已成為大型企業(yè)撬動(dòng)戰(zhàn)略變革的關(guān)鍵支點(diǎn)，也成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)路徑。比如，寧波幻方量化作為一家依靠數(shù)學(xué)與人工智能進(jìn)行量化投資的私募基金，通過(guò)主動(dòng)構(gòu)建深度學(xué)習(xí)訓(xùn)練平臺(tái)，為其AI技術(shù)發(fā)展提供技術(shù)支撐和產(chǎn)業(yè)資源，并將AI技術(shù)不斷應(yīng)用于量化交易促進(jìn)其迭代，最終孵化出現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用DeepSeek，用低成本、高性能的技術(shù)，打破了國(guó)際巨頭在人工智能領(lǐng)域的壟斷。又如，高瓴創(chuàng)投基于自身對(duì)大模型發(fā)展趨勢(shì)的深刻洞察，主動(dòng)搭建平臺(tái)，在智元機(jī)器人公司正式成立前就確定了投資意向，支持創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立這家具身智能企業(yè)。在此過(guò)程中，高瓴不僅充當(dāng)天使投資人，而且還在產(chǎn)業(yè)鏈資源、關(guān)鍵人才對(duì)接、戰(zhàn)略規(guī)劃等多方面與被投企業(yè)進(jìn)行深度協(xié)同，助力初創(chuàng)企業(yè)智元機(jī)器人進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道。

中央企業(yè)作為國(guó)家戰(zhàn)略性科技力量的重要組成部分，要借鑒優(yōu)秀企業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)，積極推廣CVCB創(chuàng)投新模式，加快推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

在政策支持方面，應(yīng)鼓勵(lì)央企創(chuàng)投機(jī)構(gòu)踐行創(chuàng)新發(fā)展模式，建立差異化評(píng)價(jià)體系，重點(diǎn)考核產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)、技術(shù)孵化等戰(zhàn)略指標(biāo)。完善有關(guān)稅收政策，對(duì)創(chuàng)投基金投資收益實(shí)行遞延納稅，對(duì)投向硬科技領(lǐng)域的項(xiàng)目減免所得稅。科技金融政策要精準(zhǔn)發(fā)力，進(jìn)一步擴(kuò)大商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。

央企頭部產(chǎn)業(yè)公司可牽頭建立面向行業(yè)開(kāi)放的技術(shù)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化中心、創(chuàng)新技術(shù)策源地及科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化基地，健全跨領(lǐng)域、跨行業(yè)、跨學(xué)科產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制。在政策許可范圍內(nèi)主動(dòng)向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)開(kāi)放產(chǎn)業(yè)鏈場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)開(kāi)源共享，通過(guò)構(gòu)建“場(chǎng)景開(kāi)放—數(shù)據(jù)開(kāi)源—生態(tài)共建”的協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)體系，推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以“技術(shù)驗(yàn)證—產(chǎn)業(yè)適配—規(guī)模推廣”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化通道，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

央企創(chuàng)投要向?qū)I(yè)化方向發(fā)展，聚焦行業(yè)新賽道，深耕行業(yè)前沿技術(shù)，有的放矢參與聯(lián)合創(chuàng)建技術(shù)孵化公司，打造“新技術(shù)孵化器+新產(chǎn)業(yè)先遣隊(duì)”雙平臺(tái)。積極整合科研院所及產(chǎn)業(yè)鏈資源，構(gòu)建“科學(xué)家—企業(yè)家—投資家”協(xié)同創(chuàng)新閉環(huán)生態(tài)體系，通過(guò)體系化投資布局，推進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，實(shí)現(xiàn)央企創(chuàng)投從以單純投資為主的創(chuàng)投1.0模式向科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)構(gòu)建者CVCB的創(chuàng)投2.0模式轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（趙文廣，作者系華能投資管理有限公司董事長(zhǎng)、央企投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)）